たしかに彼らの投資成果はストロング・フォームでの市場効率性に対する反例にはなりうるが，それはさほど決定的な反証というわけではない。平均は常に一部のマネジャーの平均以上の成績が含まれている。だが，彼らの優れた成績は単なる強運の結果にすぎない，ということはありうる。ちょっとみただけでは，強運と技能とは見分けにくいからである。
例えばピーターとポールがコイン投げをして，どちらが多く裏か表か言い当てられるか競争したとしよう。その結果は，我々が抱く直観を裏切るものがある。彼らが２万回コインを投げて，当たりの累計を記録していくとしよう。このゲームの途中では相手をリードしている状態が，どちらのプレーヤーにもほぼ半分の確率であるだろうか？否，きわめて疑わしい！裏であれ表であれ，２万回のすべてで一方が相手をリードしつづけて終わる確率は，１万回対１万回の引き分けで終わる確率よりも１５６倍も多い。一見すると技能と一貫性であるかにみえるものも，実はたんなる偶然にすぎないことが多い。
ピーター・Ｌ・バーンスタイン 青山護・山口勝業 (2006).証券投資の思想革命（普及版） p.212
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